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9月通胀和金融数据点评:未来泉币政策宽松的能

来源:原创 时间:2019-11-09 00:55

  起源:雪球App,作者: 屈庆债券论坛,(https://xueqiu.com/2480725663/134089505)

  主要内容:

  1、利率债投资计谋:9月CPI数据意外破3,叠加金融数据全部改良,都指向未来泉币政策进一步宽松的空间有限。另外一方面,在中美经济都面对较大年夜下行压力的配景下,中美贸易摩擦估计将在一段时间内保持相对主要态势,也将对债市发生必然压力。整体来看,未来一段时间内利率面对的利空要素要多于利多要素,建议投资者慎重抄底。

  第一,9月CPI超预期破3%,未来结构性通胀压力将继续制约泉币政策宽松空间。9月CPI同比下跌3%,环比下跌0.9%,PPI同比降低1.2%,环比下跌0.1%,均超预期。具体来看:

  CPI破3主如果由猪价涨势超预期,叠加其替换品牛羊肉、禽肉和蛋类等食品价格均有所走高带动。9月CPI食品项环比涨幅续创近几年同期新高,个中畜肉、禽肉和蛋类是通胀下行的主要拉力。非食品价格环比涨幅略低于时节性规律,反应出花费及效劳需求依然偏弱。

  受基数和下流需求偏弱影响,PPI同比增速继续回落。分大年夜类看,花费资料价格环比增速由降转平,略弱于时节性;受食品价格传导影响,生活资料价格涨幅比上月扩大。分行业看,分化依然清晰,受原资料供应增加及价格下行影响,食品加工业和有色金属采矿及加工业环比涨幅扩大;而受房地产等下流需求偏弱及油价下行影响,黑色金属采矿、加工及石油开采、加工业价格环比增速均有所下滑。

  展望未来,从能繁母猪存栏和生猪存栏看,未来一段时间内猪肉供应依然偏紧,叠加四时度至春节都是传统的猪肉需求旺季,猪价在来岁上半年前大年夜约率将继续保持涨势,猪价下跌也将继续推动牛羊肉、禽肉等猪肉替换品价格走高。按今朝的状况估计,四时度CPI大年夜约率将保持在3%以上的位置运转,10月、11月及12月CPI估计辨别为3.3%、3.6%和3.8%。另外,来岁春节在1月份,与往年发生错位,将会带动CPI增速进一步下行,来岁1月CPI或有破4%风险。受基数影响,PPI有望在10月触底,岁尾同比增速有望转正。

  第二,9月金融全部数据向好,反应宽信用正在减速。

  9月新增人平易近币存款1.69万亿,新增社融2.27万亿,均高于市场预期。具体来看:

  9月新增人平易近币存款超时节性反弹,环比多增4800亿,同比多增3100亿。从存款结构看,9月居平易近户存款新增7550亿,同比基本持平,环比变更基本契应时节性规律。存款超预期主要由企业存款拉动,企业存款结构表现较佳,短时间及中临时企业存款均超时节性上升。短贷和中长贷同步晋升,叠加近期华南、华中地区水泥价格快速走高,思考或与前期调控政策逐渐发力,企业加快项目开工有关。