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视源股份:厚利比值片面提升,中报业绩超预期

来源:原创 时间:2019-11-09 00:52

  事情: 公司颁布匹 2019年上半年报告, 完成营收 72.05亿元,同比增长 15.85%。

  归母亲净盈利为 5.64亿元,同比增长 46.46%。扣匪净盈利为 5.35亿元,同比增长45.73%。所拥有业绩超越产市场预期。同时,公司估计 1-9月归母亲净盈利变募化幅度为45%-70%, 持续僵持高增长态势。

  厚利比值片面改革, 带触动业绩高增长。 视源 2019H1厚利比值到臻 25.99%,比上年同期添加以了 6.22个佰分点。厚利比值父亲幅提升,壹方面说皓公司技术和办的破开格提升,另壹方面亦电儿子原材料市场标价下调等正向影响。液晶露示主控板卡厚利比值到臻 18.54%的峰值,同比提升了 6.8个佰分点; 提交互智能平板厚利比值为 36.53%,提升了 3.3个佰分点;其他主营事情厚利比值也提升了 10个佰分点; 充分证皓公司产品在终端市场拥有较强大的官价权。 费比值方面,公司销特价而沽费、办费、研发费区别提升了 1.4、 1.2、 2.0个佰分点,持续增强大参加。 公司纯利比值提升 1.5个佰分点,带到来业绩高增长。 公司经纪活触动即兴金净流动量到臻 6.4亿,同比增长 112%。

  应收和存放货均拥有所下投降,各经纪目的良好。

  智能板卡顶替持续, 露示板卡事情仍拥有增空间间男。 公司板卡事情虚即兴营收 39.14亿元,同比增长 8.8%;就中智能板卡营收 28.36亿元,同比增长 21%, 智能电视板卡出产货量条约占公司上半年液晶露示主控板卡出产货量的 47.15%。 根据测算,智能板卡单价是匪智能的 2-3倍, 2019年上半年全球液晶电视出产货量下投降 0.7%,公司智能板卡提交流动依然能贡献持续增长。

  平板事情叛逆势增长, 不到来仍拥有快度减缓了潜力。 据奥维云网的数据, 2019年上半年中国父亲陆教养育 IWB 产品市场销量同比下投降 15.10%,市场所拥有销特价而沽额同比下投降 12.70%。

  条是希沃完成营收 21亿元,同比增长 14.15%;希沃销特价而沽额市占比值提升到 40.40%,同比上升 3.4%,固定居市场第壹。 受困于上半年微不清雅经济骈杂,会平板市场增快放缓, MAXHUB 完成营业顶出产 34,184.06万元, 同比增长 39.66%; 销特价而沽额市占比值为 32.40%, 同比提升 4.7%,依然僵持市占比值第壹。 我们认为跟遂教养育信息募化2.0的铰进,教养育 IT 逐步由坚硬件铺设转向绵软件破开格提升,希沃仰仗绵软弱小的用户粘性,拥有望僵持持续摆荡增长。 MAXHUB 短期增快下滑,不改临时高增长预期。会平板仍是壹派蓝海,公司也铰出产壹系列其他场景产品,不到来增空间间男极父亲。

  载利预测和投资建议: 基于公司厚利比值提升的假定,我们上调载利预测 EPS 由2.00、 2.65、 3.47元调理为 2.42、 3.03、 3.77元,对应 PE 为 35.4、 28.2、 22.7倍。 考虑到视源市场当空广大为怀广、竞赛程式优胜的要斋,我们认为公司靠边估值程度为 2019年对应 37-39倍, 对应股价区间为 90-94元, 护持“增持”评级。